FCFF проти FCFE - різниці, кратні оцінки, ставки знижок

Існує два типи вільних грошових потоків: вільний грошовий потік до фірми (FCFF) (також іменований вільним вільним грошовим потоком) та вільний грошовий потік до власного капіталу (FCFE), який зазвичай називають вільним грошовим потоком. Важливо розуміти різницю між FCFF та FCFE, оскільки ставка дисконтування та чисельник кратних оцінок Типи кратних оцінок У фінансовому аналізі використовується багато видів кратних оцінок. Ці типи кратних коефіцієнтів можна класифікувати як кратні капіталу та кратні вартості підприємства. Вони використовуються у двох різних методах: порівняльний аналіз компанії (комп) або попередні операції (прецеденти). Див. Приклади, як розрахувати залежать від типу використовуваного грошового потоку.

Тема FCFF проти FCFE

Безкоштовний грошовий потік

Перш ніж вивчати різницю між FCFF та FCFE, важливо зрозуміти, що саме таке Free Cash Flow (FCF). Вільний грошовий потік - це сума грошового потоку, яку фірма генерує (за вирахуванням податків) після врахування безготівкових витрат. Негрошові витрати. Негрошові витрати відображаються у звіті про прибутки та збитки, оскільки принципи бухгалтерського обліку вимагають, щоб їх реєстрували, незважаючи на те, що вони фактично не сплачені за готівкою. , зміни операційних активів та пасивів та капітальні витрати Капітальні витрати A Капітальні витрати (скорочено "Капекс") - це платіж готівкою або кредитом для придбання товарів або послуг, які капіталізуються на балансі. Іншими словами, це витрати, які капіталізуються (тобто не витрачаються безпосередньо у звіті про прибутки та збитки) і вважаються "інвестицією". Аналітики розглядають Capex.

Вільний грошовий потік є більш точною метрикою, ніж EBITDA EBITDA EBITDA або Прибуток до відсотків, податку, амортизації, амортизації - це прибуток компанії до того, як буде здійснено будь-який із цих чистих відрахувань. EBITDA фокусується на операційних рішеннях бізнесу, оскільки він розглядає прибутковість бізнесу від основних операцій до впливу структури капіталу. Формула, приклади, EBIT та Чистий прибуток Чистий прибуток Чистий прибуток є ключовою позицією не лише у звіті про прибутки та збитки, але і у всіх трьох основних фінансових звітах. Хоча його отримують у звіті про прибутки та збитки, чистий прибуток також використовується як у балансі, так і у звіті про рух грошових коштів. оскільки вони залишають за межею великі капітальні видатки та зміну готівки внаслідок зміни операційних активів та зобов’язань. Крім того, такі показники, як EBIT та Чистий дохід, включають безготівкові витрати,подальше спотворення реального грошового потоку бізнесу.

Через вищезазначені причини, вільний грошовий потік часто використовується в аналізі DCF, і тому чітке розуміння цієї концепції важливо для фінансових співбесід, особливо для ролей інвестиційного банкінгу та корпоративних фінансів.

Різниця між FCFF та FCFE

Ключова відмінність між вільним грошовим потоком без резерву та вільним грошовим потоком із заставою полягає в тому, що вільний грошовий потік без страхування виключає вплив процентних витрат. Відсотки містяться у звіті про прибутки та збитки, але їх також можна обчислити за графіком заборгованості. У графіку слід викласти всі основні частини боргу, які компанія має на балансі, та розрахувати відсотки, помноживши на чисту емісію боргу (погашення), тоді як Levered Free Cash Flow включає вплив витрат на відсотки та чисту емісію боргу (погашення) .

Існує ряд способів розрахувати два грошові потоки, і питання про різниці та методи розрахунку часто виникають у фінансових інтерв’ю. Нижче наведено декілька методів розрахунку вільного грошового потоку як без резервів, так і за кредитом.

порівняння fcff проти fcfe

Як розрахувати вільний рух грошових коштів

  • EBIT * (1-ставка податку) + Безготівкові витрати - Зміни в операційних активах та пасивах - CapEx
  • Грошовий потік від операцій + відсоткові витрати, скориговані податком - CapEx
  • Чистий дохід + виплата відсотків з урахуванням податку + безготівкові витрати - Зміни в операційних активах та пасивах - CapEx

Як розрахувати вільний рух грошових коштів

  • Чистий дохід + безготівкові витрати - Зміни в операційних активах та пасивах - CapEx + Виданий чистий борг (погашений)
  • Грошовий потік від операцій - CapEx + чистий борг виданий (погашений)

Кратні оцінки: FCFF проти FCFE

Під час обчислення кратних оцінок ми часто використовуємо або чисельність підприємства, або вартість власного капіталу в чисельнику з деякою метрикою грошових потоків у знаменнику. Незважаючи на те, що ми майже завжди використовуємо кратні значення корпоративної вартості та вартості власного капіталу, надзвичайно важливо зрозуміти, коли використовувати які. Їх використання залежить від метрики, яка знаходиться в знаменнику. Якщо знаменник включає процентні витрати, використовується Вартість власного капіталу, а якщо він не включає процентні витрати, використовується Значення підприємства.

Отже, вартість власного капіталу використовується з вільним грошовим потоком за кредитом, а вартість підприємства - з вільним грошовим потоком без застави. Підприємницька вартість використовується з необмеженими вільними грошовими потоками, оскільки цей тип грошових потоків належить як борговим, так і інвесторам власного капіталу. Однак вартість власного капіталу використовується з вільним грошовим потоком за кредитом, оскільки вільний грошовий потік із залученням включає вплив процентних витрат та обов'язкових виплат боргу, і тому належить лише інвесторам в акціонерний капітал. Подібним чином, якщо EBIT знаходиться в знаменнику, у чисельнику буде використано значення підприємства, а якщо в знаменнику - чистий дохід, у чисельнику буде використано значення власного капіталу.

Ставка знижки: FCFF проти FCFE

Подібно до того, як кратні коефіцієнти оцінки різняться залежно від типу використовуваного грошового потоку, ставка дисконтування в DCF також відрізняється залежно від того, чи безнадійні вільні грошові потоки чи вільні грошові потоки дисконтовані.

Якщо використовуються вільні вільні грошові потоки, середньозважена вартість капіталу фірми (WACC) використовується як ставка дисконтування, оскільки потрібно враховувати всю структуру капіталу компанії. Обчислення вартості підприємства означає включення частки всіх інвесторів.

Якщо використовуються вільні грошові потоки, що використовуються за умови леверингу, то вартість власного капіталу фірми слід використовувати як дисконтну ставку, оскільки вона включає лише суму, залишену для інвесторів в акціонерний капітал. Це забезпечує обчислення вартості власного капіталу замість вартості підприємства.

Висновок

Розуміння відмінностей між необмеженими вільними грошовими потоками та вільними вільними грошовими потоками, а також час використання якого методу є надзвичайно важливим для більшості ролей корпоративного фінансування та інвестиційного банкінгу початкового рівня. Хоча питання на цю тему іноді можуть бути складними, розуміння згаданих вище концепцій є гарною відправною точкою.

Пов’язані читання

Дякуємо, що прочитали цей посібник щодо FCFF проти FCFE. Фінанси пропонують сертифікацію аналітика фінансового моделювання та оцінки (FMVA) FMVA® Приєднуйтесь до 350 600+ студентів, які працюють у таких компаніях, як Amazon, JP Morgan та програма сертифікації Ferrari для фінансових аналітиків. Для продовження навчання та просування своєї кар’єри корисними будуть додаткові ресурси нижче:

  • Підприємницька вартість проти вартості власного капіталу Підприємницька вартість проти вартості власного капіталу Вартість підприємства проти вартості власного капіталу Цей посібник пояснює різницю між вартістю підприємства (вартістю фірми) та вартістю власного капіталу бізнесу. Дивіться приклад того, як розрахувати кожен і завантажити калькулятор. Вартість підприємства = вартість власного капіталу + борг - грошові кошти. Дізнайтеся значення та те, як кожен з них використовується в оцінці
  • Як пов’язано 3 фінансові звіти Як пов’язано 3 фінансові звіти Як пов’язано 3 фінансові звіти? Ми пояснюємо, як пов’язати 3 фінансові звіти разом для фінансового моделювання та оцінки в Excel. Зв'язки чистого доходу та нерозподіленого прибутку, PP&E, амортизації та амортизації, капітальних витрат, оборотних коштів, фінансової діяльності та залишку грошових коштів
  • Посібник з кінцевої оцінки грошових потоків Безкоштовна оцінка, щоб вивчити найважливіші концепції у своєму власному темпі. У цих статтях ви дізнаєтеся про найкращі практики оцінки бізнесу та про те, як оцінити компанію за допомогою порівняльного аналізу компанії, моделювання дисконтованого грошового потоку (DCF) та попередніх операцій, як це використовується в інвестиційному банкінгу, дослідженнях акцій,
  • Середньозважена вартість капіталу (WACC) WACC WACC є середньозваженою вартістю капіталу фірми і представляє її змішану вартість капіталу, включаючи власний капітал та борг. Формула WACC = = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Цей посібник надасть огляд того, що це таке, чому він використовується, як його розрахувати, а також пропонує завантажуваний калькулятор WACC

Останні повідомлення